Глейзерам удалось привлечь дополнительный кредит под принадлежащий им пакет акций клуба, но к чему приведет это рефинансирование?
 

Какова сумма долга «Манчестер Юнайтед»?

Долг владеющей «Манчестер Юнайтед» холдинговой компании, обеспеченный имущественными активами клуба, составляет 509,5 миллиона фунтов стерлингов. Еще около 200 миллионов фунтов составляет займ, привлеченный под залог принадлежащего Глейзерам пакета акций клуба.

Какова текущая процентная ставка?

Процентная ставка по клубному долгу в 509,5 миллиона фунтов колебалась в пределах от 2,15% до 5% сверх базовой процентной ставки (LIBOR). Общую сумму долга составляли четыре кредита, которые должны были быть возвращены в период с 2013 по 2016 годы. Однако, как сказано в предложении о выпуске облигаций, из-за опасений по части неопределенности в отношении процентных ставок, в прошлом году была установлена фиксированная ставка, которая составляет чуть более 5%. Из-за подобного хеджирования к 6 января этого года клуб потерял около 35 миллионов фунтов. Процентная ставка по займам, не обеспеченным денежными средствами и взятыми Глейзерами в хеджированных фондах США, составляет 14,25%. Ежегодно эта ставка индексируется, таким образом, долг уже раздулся с 138 до 200 миллионов фунтов.

Зачем нужно выпускать облигации на 500 миллионов фунтов именно сейчас?

Отчасти потому, что на рынки облигаций вернулась уверенность. Глейзеры надеялись, что им удастся провести рефинансирование долгов в 2008 году, однако ситуация на рынках была неблагоприятной. Выпуск облигаций общества с ограниченной ответственностью «MU Finance» является лишь одной из целого ряда мер, запланированных на начало этого года. То есть существуют и другие причины действовать быстро, чтобы обратить в капитал доходы от трансферов в сумме 80,7 миллиона фунтов и успешное выступление клуба, благодаря которому резко выросли доходы от спонсорских выплат и продажи прав на трансляцию матчей. Также, если финансовая стабильность Глейзеров окажется под угрозой, это будет для них дополнительным стимулом для рефинансирования клубного долга.

Почему возникла необходимость структурировать долги именно так?

Раньше, по условиям четырех банковских займов, Глейзеры не могли выплачивать высокий процент по займам, не обеспеченным денежными средствами, из доходов клуба. В предложении о выпуске облигаций теперь предусмотрена возможность выделения до 70 миллионов фунтов на нужды материнской компании Глейзеров. Эти деньги предназначены для «корпоративных целей общего характера, в том числе выплаты существующих задолженностей». Таким образом, Глейзеры получили возможность направлять часть доходов клуба материнской компании для выплаты по займам, не обеспеченным денежными средствами.

Что если придется объявить дефолт по займам, не обеспеченным денежными средствами?

В этом случае хеджированные фонды никак не смогут повлиять на операционную часть бизнеса, однако получат возможность ограничить рост долгов компании и отказать в выплате дивидендов, а также право заблокировать любую сделку по продаже, если таковая будет предложена.

На каких условиях будут предлагаться облигации?

Цена облигаций будет объявлена не ранее, чем состоится презентация их выпуска. По оценкам экспертов, годовой процент по облигациям составит около 9,25%, то есть выплаты составят 45 миллионов фунтов в год. Облигации будут выпущены сроком на семь лет, с правом обратного выкупа через три года.

Разве этот процент не выше того, который сейчас платит клуб?

Да. Однако – как и возможность выделить 70 миллионов фунтов материнской компании – выпуск облигаций, по утверждению Глейзеров, дает им большую уверенность в обращении с финансами «Юнайтед» и выплате кредитов, а также позволяет разом покрыть несколько займов с разными датами погашения.

У Глейзеров есть какая-то стратегия?

Если верить предложению о выпуске облигаций, повышение цен на билеты привело к тому, что среднегодовой коэффициент роста по результатам сезонов 2006-2007 и 2008-2009 составит 8,5% и еще 2,5% в этом сезоне. При этом в предложении сначала утверждается, что ситуация в секторе корпоративных продаж остается «затруднительной», а затем вдруг говорится, что корпоративные продажи станут одним из ключевых факторов роста. Не считая спонсорского контракта с Aon на 80 миллионов фунтов, 35,9 миллиона из которых были выплачены авансом, а также контракта на 303 миллиона с Nike, Глейзеры ожидают существенного увеличения прочих спонсорских выплат, составляющих 19,5 миллиона фунтов. Кроме того, с учетом того, что сумма выплат может измениться при участии команды в европейских турнирах, утверждается, что многое будет зависеть от успешного выступления команды. В то же время Глейзеры настаивают, что доступных средств хватит для того, чтобы выплачивать долги и финансировать команду.

Есть ли вероятность ухода Глейзеров?

Если им удастся рефинансировать долги и постепенно снизить сумму долга с помощью обременительных займов, необеспеченных денежными средствами, Глейзеры все равно сохранят надежду на достаточно выгодную продажу клуба, даже обремененного долгами. Однако круг потенциальных покупателей неизбежно сокращается, и растет вероятность того, что клубу в будущем придется столкнуться с большими трудностями после ухода сэра Алекса Фергюсона.

Располагает ли Фергюсон свободными средствами?

Да, деньги на трансферные расходы можно найти. Однако было бы лицемерно утверждать, что можно рассчитывать на все вырученные 80 с лишним миллионов фунтов. Дело в том, что по новым условиям выпуска облигаций до 70 миллионов фунтов из 116 миллионов, имеющихся у клуба, могут быть направлены материнской компании на погашение займов, не обеспеченных денежными средствами. Кроме того, как указано в предложении, клуб планирует воспользоваться новым источником кредитования – группой банков во главе с JP Morgan, которые готовы предоставить кредит на сумму до 75 миллионов фунтов. Однако этот источник, приходящий на замену нынешнему не использованному овердрафту в 50 миллионов, логичным образом увеличит сумму долга, составляющую 700 миллионов.

Перевод: Павел Коваленко / ManUtd.ru